8月21日盤后晚間,舍得酒業(yè)股份有限公司(SH600702,以下簡稱“舍得酒業(yè)”)披露2024年半年度報告。報告顯示,舍得酒業(yè)2024年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.71億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤5.91億元。

在主動控量穩(wěn)價和加大營銷費(fèi)用培育消費(fèi)者等因素影響下,2024年上半年舍得酒業(yè)營收、凈利潤階段性承壓。

2024年上半年,在宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)信心漸進(jìn)式復(fù)蘇下,白酒行業(yè)進(jìn)入周期調(diào)整“深水區(qū)”。面對多重挑戰(zhàn)疊加的客觀環(huán)境,舍得酒業(yè)深耕老酒戰(zhàn)略鞏固產(chǎn)品長板,控量穩(wěn)價維護(hù)渠道健康,保持經(jīng)營的穩(wěn)健態(tài)勢。分析人士指出,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)好以及傳統(tǒng)旺季來臨,舍得酒業(yè)下半年業(yè)績企穩(wěn)向好的確定性高。

主動調(diào)速控量穩(wěn)價,立足長遠(yuǎn)塑造“韌”實(shí)力

2024年上半年,在嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境影響下,酒類消費(fèi)市場進(jìn)入轉(zhuǎn)型期,酒業(yè)發(fā)展也進(jìn)入了冷靜期。中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示,2024年復(fù)蘇態(tài)勢較弱,80%受調(diào)研白酒企業(yè)表示市場有所遇冷。

在弱周期下,壘好優(yōu)勢資產(chǎn)壓艙石尤為重要。從上半年經(jīng)營情況可以看出,舍得酒業(yè)在淡季需求轉(zhuǎn)弱的情況下,適度降速調(diào)整節(jié)奏,務(wù)實(shí)經(jīng)營的同時聚焦核心維度建設(shè),為長遠(yuǎn)發(fā)展打牢基礎(chǔ)。拆解半年度報告,可窺見舍得的經(jīng)營策略:

其一,發(fā)力宴席場景,順應(yīng)市場消費(fèi)趨勢。存量競爭下,白酒消費(fèi)回歸理性,多元化發(fā)展。在聚焦核心大單品培育的同時,舍得酒業(yè)針對各價位段產(chǎn)品均衡布局,結(jié)構(gòu)優(yōu)化初顯成效。2024年上半年,舍得酒業(yè)通過重點(diǎn)發(fā)力宴席場景,舍得酒、沱牌酒宴席數(shù)量同期均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長,舍之道、沱牌特級T68、沱牌窖齡特曲等高質(zhì)價比產(chǎn)品同比銷售有較大增幅,拓寬了市場的潛力空間。

其二,平衡量價關(guān)系,為渠道減壓積蓄后勁。面對二季度需求平淡的市場,舍得酒業(yè)并沒有盲目追求增長,而是更注重“量”“價”關(guān)系的平衡,堅定“控量穩(wěn)價”策略,有序進(jìn)行階段性去庫存工作,維持渠道健康。據(jù)多家機(jī)構(gòu)及行業(yè)酒價媒體的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,今年以來,舍得酒業(yè)核心產(chǎn)品的批價長期保持穩(wěn)定。

觀察中報可知,盡管2024年上半年舍得酒業(yè)合同負(fù)債相較期初有所減少,但也可以看出舍得酒業(yè)推動社會庫存動銷持續(xù)向好。此外,經(jīng)銷商數(shù)量繼續(xù)保持增長,較2023年末增加154家,說明經(jīng)銷商對舍得酒業(yè)品牌的認(rèn)可,全國化潛力仍在釋放。

其三,加碼科研創(chuàng)新,夯實(shí)產(chǎn)品品質(zhì)實(shí)力。產(chǎn)品品質(zhì)是舍得酒業(yè)堅持的長期主義。2024年上半年舍得酒業(yè)以科創(chuàng)為引領(lǐng),繼續(xù)加強(qiáng)科研隊伍建設(shè)和推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研融合,推動產(chǎn)品品質(zhì)的創(chuàng)新升級。同時舍得酒業(yè)還重點(diǎn)鞏固生態(tài)釀酒及陳年老酒品質(zhì)價值體系的構(gòu)建,其牽頭制定的《生態(tài)釀酒評價規(guī)范 白酒企業(yè)》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)、《壇貯老酒(濃香型白酒)》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)順利發(fā)布,填補(bǔ)了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系的空白。據(jù)中報顯示,今年上半年舍得酒業(yè)研發(fā)費(fèi)用達(dá)4949萬,保持在行業(yè)前列。

其四,強(qiáng)化營銷支持,賦能品牌拉升認(rèn)知。長久以來,舍得酒業(yè)以賦能營銷為目標(biāo),堅持品牌長期性發(fā)展。2024年上半年,舍得酒業(yè)保持對營銷費(fèi)用的支持,通過CCTV全天廣告投放、舍得智慧人物第六季播放、新媒體整合傳播等措施,全面提升品牌曝光,同時加大了開蓋有獎促銷力度,提升消費(fèi)端對產(chǎn)品的體驗(yàn)和認(rèn)知拉力。

在產(chǎn)品、渠道、科研及品牌建設(shè)上,舍得酒業(yè)耐心經(jīng)營著眼長遠(yuǎn),后續(xù)發(fā)展底氣足。

提前布局下半年旺季戰(zhàn)線,廠商協(xié)力共渡周期

盡管經(jīng)受控量穩(wěn)價帶來的短期壓力,但作為全國化進(jìn)程仍在穩(wěn)步推進(jìn)的名酒企業(yè),舍得酒業(yè)具有較好的提升空間,成長性依然樂觀。而隨著下半年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨,新一輪需求或?qū)⒈患ぐl(fā)。據(jù)悉,舍得酒業(yè)已然提前布局。

品牌營銷上,舍得酒業(yè)聚焦C端運(yùn)營,瞄準(zhǔn)不同目標(biāo)人群打造品銷一體的活動。如早在今年暑期,針對高考升學(xué)宴需求,舍得酒業(yè)開展了“萬般舍得,因夢值得”活動,推出了多重禮品,提升終端動銷;此外,舍得酒業(yè)打造的老酒品鑒IP“舍得老酒盛宴”在全國各地陸續(xù)開展,直達(dá)C端擁抱重點(diǎn)市場消費(fèi)人群。同時,舍得酒業(yè)還將在山東聊城舉辦群星演唱會,以開瓶掃碼抽取門票的方式,帶動終端消費(fèi)和提升復(fù)購率;針對中秋國慶雙節(jié),舍得酒業(yè)也提前發(fā)起了攻勢,渠道氛圍布置、活動政策宣導(dǎo)協(xié)調(diào)等工作已在終端全面鋪開。可以看出,舍得酒業(yè)積極協(xié)助經(jīng)銷商全力提升動銷。

產(chǎn)品布局上,借著沱牌80周年慶勢能,舍得酒業(yè)將升級發(fā)布戰(zhàn)略級大單品沱牌特級T68,并在核心市場進(jìn)行飽和式投放,持續(xù)發(fā)力大眾酒市場。

一位山東經(jīng)銷商表示,今年市場遇冷,動銷乏力也是情理之中,但并不意味著要選擇“躺平”。舍得在淡季挺價堅決,也積極支持我們加大宣傳和動銷力度。而另一位四川經(jīng)銷商則表示,中秋、國慶雙節(jié)是淡旺季過渡的重要節(jié)點(diǎn),今年廠家市場投入力度明顯加大,相信會對市場起到提振作用。

長期視角下核心優(yōu)勢凸顯,機(jī)構(gòu)維持“買入”評級

2024年上半年以來,白酒板塊行情受市場需求弱、高端酒批價波動等因素影響而出現(xiàn)明顯調(diào)整,引起市場熱議。然而,在情緒逐步修復(fù)、板塊估值回歸理性的情況下,白酒依然是“長坡厚雪”型賽道。

以舍得酒業(yè)為例,作為中國十七大名酒、川酒六朵金花之一,舍得酒業(yè)積淀了深厚的口碑底蘊(yùn)和市場認(rèn)知。中國名酒的行業(yè)地位和引領(lǐng)作用,也成為了舍得酒業(yè)所具有的難以撼動的品牌優(yōu)勢。

而作為壇貯老酒市場化開創(chuàng)者和引領(lǐng)者,舍得酒業(yè)經(jīng)過五年的深耕運(yùn)營,已建立起堅實(shí)的競爭壁壘。今年7月,舍得酒業(yè)參與起草的國內(nèi)首個濃香型壇貯老酒團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布,正式開啟“老酒戰(zhàn)略2.0”時代,實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品領(lǐng)先、品牌領(lǐng)先,發(fā)展到標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)先階段。而具備高品質(zhì)、高價格屬性的老酒,契合白酒行業(yè)“喝少一點(diǎn),喝好一點(diǎn),喝老一點(diǎn)”的消費(fèi)升級趨勢,對于酒類競爭具有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略價值。獨(dú)占老酒品類領(lǐng)導(dǎo)者地位的舍得酒業(yè)無疑站在行業(yè)新風(fēng)口上。

當(dāng)前,舍得酒業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)全國化布局,已初具規(guī)模。但與其他已經(jīng)完成全國化的白酒一線品牌相比,舍得酒業(yè)在全國化鋪貨、全價位段產(chǎn)品布局等進(jìn)程中,仍具有巨大的潛力。今年以來,舍之道、沱牌特級T68等產(chǎn)品迅猛發(fā)展可見一斑。而作為濃香型酒企,舍得酒業(yè)更具備高中低檔協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略優(yōu)勢,提供了寬闊的市場空間。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示,舍得酒業(yè)經(jīng)營快速穩(wěn)健,2020年至2023年四年內(nèi),實(shí)現(xiàn)超40億元營收增量,同期增長幅度領(lǐng)先多個營收規(guī)模相近的次高端品牌。而在復(fù)星和政府雙向賦能下,舍得酒業(yè)在保障支持、機(jī)制靈活兩方面兼具優(yōu)勢,在白酒出海、基地市場打造兩個維度具有巨大增長潛力。

盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)周期影響,公司估值階段觸底,但與其他白酒一線品牌相同,舍得酒業(yè)擁有高毛利、高ROE等特點(diǎn),且逐年提升分紅比例,是具備增長確定性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。而國金證券及華鑫證券的最新研報也對舍得酒業(yè)維持“買入”評級。

品牌護(hù)城河深,老酒品類優(yōu)勢強(qiáng),市場拓展空間廣,經(jīng)營穩(wěn)健潛力大,2024年上半年,舍得酒業(yè)以時間換空間,通過控量穩(wěn)價維護(hù)市場良性循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,消費(fèi)信心恢復(fù)之下,具備強(qiáng)內(nèi)生動力的舍得酒業(yè)發(fā)展前景依然可期。